如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的(de)一(yī)道(dào)“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔xiǎn)然非(fēi)日本股(gǔ)市莫(m小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔ò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开(kāi)逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普(pǔ)500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的(de)业(yè)内(nèi)人士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看到的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见(jiàn)过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受(shòu)到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始(shǐ)调(diào)查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基(jī)金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资(zī)本也(yě)已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资(zī)策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了一(yī)些“末日(rì)准备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的曙光(guāng)和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投资(zī)的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮上涨的(de)主要(yào)原因还(hái)源于(yú)治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高，以及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返还(hái)现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加(jiā)，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的(de)前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的(de)股(gǔ)票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企业(yè)在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛(shèng)首席(xí)日本股(gǔ)票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去(qù)两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回(huí)报率(lǜ)有(yǒu)着(zhe)坚定的(de)态(tài)度，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济基本(běn)面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了(le)央(yāng)行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳(wěn)定之间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现(xiàn)目前也(yě)相(xiāng)对(duì)更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指(zhǐ)出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更(gèng)多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报(bào)的(de)不俗表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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